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3、Standard Silver Resources-标准白银资源公司SSR矿业股份有限公司是一家贵金属矿业公司。该公司专注于运营、开发、勘探并收购贵金 属项目，包括黄金、白银和矿产资源。SSR矿业为美国的电子、硬币制造、牙科、珠宝、其 他工业、技术、制药和太阳能市场服务。

第二阶段从1984-2001年，在美国通胀压力缓解下，贵金属投机炒作的热度衰退，金银均进入了长达近20年的漫漫熊途。第三阶段从2001年-2012年，金银正式进入牛市，初期由于全球经济快速回升带动金银需求好转，2008年金融危机及欧美债务危机后，贵金属的投资避险属性再度炒作，带动金银走势大幅上行。

2016年，西王食品并购加拿大Kerr公司，借此跨入大健康产业。公司目前主要业务范围包括健康油脂及运动营养和体重管理两大板块，服务市场覆盖中国及北美两大市场。道道全：公司主要从事食用植物油产品的研发、生产和销售，主要产品为包装菜籽油，包括纯菜籽油、菜籽调和油和其他油品，其“道道全”商标被认定为中国驰名商标。目前，“道道全”系列三种产品被中国绿色食品发展中心认定为绿色食品A级产品，获得“绿色食品”认证。

San Julian矿区上半年一期累计生产白银270.7万盎司，同比下降9.1%，矿石品位151.71g/t，同比下降7.6%，累计处理矿石60.1万吨，同比下降2.3%，AISC 4.89美元/盎司，同比下降13.4%；二期2017年下半年刚开启，2018年上半年累计生产白银439.3万盎司，白银品位151.72g/t，矿石处理能力107.2万吨，AISC 9.50美元/盎司。一期矿区面临着水源不足的问题，限制着产能的进展，而水资源的审批需要时间，这或是地缘政治问题。

第二，白银的避险效果并没有想象的强比如真正发生重大灾害或其它风险事件的时候，人们可以随身携带的物品重量极为有限，如何携带如何变现会考验物品的单位价值量，虽然现在大多数人持有的金银都以账户数字的形式呈现，但如果实物状况无法满足避险需求，那么数字账户的效用被证伪也是迟早的事情。而实际上，100万美元按照100美元的新钞算重量大概是11.05公斤，100万美元的黄金按照1200美元/盎司折算大概是25.9公斤，100万美元的白银按照14.5美元/盎司折算大概是2.145吨。即使按照美元贬值一半，即使将100美元换成面额相对更低的美元货币，或是换算成绝大多数的信用货币来看，白银的实际避险变现功效都比较差。

第五部分 市场逻辑：美元预期变动带来资本流入机会图 5-1：美联储加息时间表（北京）数据来源：FOMC、方正中期研究院整理从实际操作上看，对白银价格影响最大的依旧为美联储的加息情况。从2015年12月首次加息以来，美联储已经升息8次，截止2018年12月初，联邦利率目标上限为2.25%，目前认为，美联储或依旧维持目标利率上限至3.5%的加息规划，即按照一次加0.25%来算，2018年12月初向后一共还有5次加息的预期。根据美国经济目标的决策流程，我们认为2018年12月的加息仍为定局，而剩下的4次加息将分配在2019-2020年区间，完成这长达5年左右的加息路径。